Juba 90 inimeseni on jõudnud selle ettevõtte bränding aga tema tegevusi ei jälgi ükski kasutaja. Keskmiselt on ettevõtet hinnatud 2,8 punktiga aga kommenteeritud ei ole.

Tegevusaruanne 2023

Ülevaade

Ettevõtte ainuke tegevusvaldkond on investeerimine aktsiatesse omakapitali arvelt. Selle tõttu on see tegevuse iseloomult investeerimisfond, kuid mitte vormiliselt. Ei eksisteeri investoreid, kes saaks esitada nõudmist oma kapitali välja võtta, kuna see on osa omakapitalist.

Peamine fookus on selliste ettevõtete aktsiatel, mille raamatupidamislik valuuta on euro ning mille aktsiad on noteeritud eurodes. Sellisel juhul on investeerimisel valuutarisk väiksem. Välisvaluutas on vaid kaks väga selge investeerimisteesiga positsiooni*.

Eesmärk on käituda aktsiaettevõtte pikaajalise omanikuna (3-5 aasta perspektiivis), mis eeldab nende tundmist ja taustauuringut. See tähendab, et portfell on väiksem kui tüüpilisel investeerimisfondil. Kuid kuna investeeringute valik põhineb alahinnatud ettevõtete otsingul ning nende ärist arusaamisel, ei pea ma riski suuremaks kui laialt diversifitseeritud fondil.

Pikaajalise omanikuna on oluline, et ettevõte ise, selle juhtkond ning suur- või ankuromanik oleks usaldusväärne ja väikeaktsionärisõbralik.

Peaaegu kõikide investeeringute puhul nii ka on, ainult uued, laialihajutatud ja väiksemad positsioonid on sellised, kus ma pole põhjalikku taustauuringut teinud. Kuid pinnapealne analüüs ei näita ühtegi ohumärki.

Varasemalt on fond ka kahel korral aktsiaid lühikeseks müünud, ja mõlemad positsioonid on siiani avatud, kuna investeerimistees pole muutunud. Lühikeseks müük ei ole otseselt vastuolus väärtusinvesteerimise põhimõtetega - aktsiaid ostan siis, kui hind on alla ettevõtte õiglast väärtust, ning müün lühikeseks, kui hind on kategooriliselt (mitmekordselt) üle õiglase väärtuse. Probleem seisneb selles, et see tegevus nõuab lisaks õiglase väärtuse hindamisele ka likviidsuse haldust ning turu ajastamist. Esimene neist on ülejäänud fondi tegevust piirav, ning teine seisneb pigem teiste turuosaliste psühholoogia ennustamises. Nendel põhjustel tulevikus lühikeseks müüki ma rohkem ei planeeri.

Majanduskeskkond

Võrreldes 2022. aastaga on raskem kokku võtta majanduse üldpilti. Osaliselt seetõttu, et see aasta tegelesin vähem aktsiate analüüsiga. Lisaks jäi mulje, et maailma ja Euroopa majandus oli justkui seisus, mille eest hoiatatakse kardiautoga võidusõidul - alla olid vajutatud korraga nii gaas kui pidur. Kardiauto käigukasti selline käitumine lõhub, aga majandusel ja aktsiaturgudel tundus minevat hästi. Inflatsioon oli küll langemas, aga paljudes riikides endiselt kõrge. Samal ajal töötuse tase suure majandusega riikides oli stabiilselt madal. Kasvanud kulude ja tarbijate hinnatundlikkuse keskkonnas peaks suurema osa ettevõtete tootlikkus olema pidurdatud vähemalt lühikeses perspektiivis. Kuid 2022. aastal alanud investorite huvi kasv mittespekulatiivsete aktsiate vastu jätkus ka sellel aastal ning ilmselt see tegur hoidis ära aktsiate hindade languse.

Olukorra tegi veel keerulisemaks, et väliselt justkui 2022. aastal tunduvalt jahtunud jaeinvestorite õhin sai uue hoo üles tehisaruga seotud aktsiates pärast ChatGPT välja ilmumist 2022. aasta lõpus. Paljud ettevõtted hakkasid turundusmaterjalides tehisintellekti mainima oma aktsiahinna promomiseks, sealjuures eesrindlike tulemustega. See oli justkui 2021. aasta krüptovaluutade ja NFT-maania järeltõukeks. 2023.

aastal see õhin ei vaibunud.

Fondi tegevus

See oli seni kõige madalama aktiivsusega aasta. Toimus vaid üksik tehing - sai müüdud ettevõte, mis tegeleb pigem madala väärtuslisaga tootmistegevusega. Kuna vähemalt tehisaruga mitteseotud spekulatiivsed aktsiad on kaotanud paljude jaoks oma võlu, siis "traditsionaalsed" sektorid läksid moodi ja tänu sellele sai realiseeritud kasum. Selle ettevõtte võlatase ja kapitalimahukus oli minu eelistustest kõrgem. Ei saa välistada, et endiselt valitseb turul alahinnatud aktsiate puudus, kuid ma ei panustanud piisavalt analüüsi, et väita ühte- või teistpidi.

Keskendusin sellel aastal teisele projektile Windward OÜst väljaspool. Eelistan võtta analüüsid põhjalikult ette ja vältida sellega pinnapealselt tegelemist. See on plaanis lähitulevikuks. Aruande kirjutamise hetkel juulis 2024 ei ole olukord muutunud.

*Eelmise aasta aruandes on kirjas üks välisvaluutas positsioon, kuna mõtlesin sedakirjutades vaid omatud aktsiatele. Teine välisvaluutas positsioon on lühikeseks müük.Mõlemal juhul on väga selge investeerimistees.